机会与风险并存 3000点以上警钟长鸣

chris_110

周二行情在3000点关前徘徊，明确显示出行情的一大动态：不上3000心有不甘，要上3000有心无力。房地产、煤炭等普遍调整，银行股还缺乏单边推升的底气。没有这三大权重板块的提携，行情上3000自然困难。

   不过，行情轮炒个股行情的底气仍在，三大权重板块垫底的功能仍在，后市行情仍具备刺破3000点的机会。问题在于，我们近期分析，三大权重板块是估值与走势超低的技术性反弹性质，还不具备展开价值再增长驱动下的趋势性行情条件，后市行情突破3000点以后咋办？三大板块补涨完毕后的行情咋办？因此，我们仍坚持之前的观点：3000点能突破，但难以站稳；3月份行情的波动幅度在2770-3040点左右。

   本次行情冲击3000点的反弹原动力是来自于“两会期间没靴子”、1、2月份CPI低于预期（最新预期2月份CPI为4.6%）、房地产调控仍处于政策效果观察期、春节后大量央票到期但因为利率低下央行难以用新央票对冲导致资金面阶段性宽裕（货币市场利率持续下降、质押式回购（R007）利率已降至2个月来新低）等，但这并不意味着形势已经开始好转，只是促使行情短期反弹有利因素，并不能改变行情的大局势。原因在于：

  （1）进入3月份之后，蔬菜止跌、肉价续涨显示用工成本上升带来的通胀压力已经开始显现。更主要的是，由于原油库存与中游行业之前库存普遍较低，国际油价高涨带来潜在的输入性通胀压力足以抵消春节后季节性通胀回落的因素。因此，从3月份开始PPI向CPI传导的通胀压力降进一步增大，3月份CPI可能会再次“过5”、二季度通胀压力比一季度更大。因此，目前2月份CPI继续回落并不构成通胀压力趋缓的认识。

  （2）本次“两会”确定的核心主题是稳定物价、改变发展方式、改善民生。其中稳定物价与改善民生都与目前的通胀有着紧密关系，目前控制通胀不仅具有经济层面的含义，还具有社会稳定的含义。在这个大宗旨下，虽然“两会期间没靴子”，但“两会”闭幕后靴子压力必定少不了。从目前可预期的措施来看，月内再进行一次“提准”；由于近期市场利率回落使央票利率倒挂的现象明显改善，乘机加大公开市场回笼；四月份再“提准”1-2次，并再加一次息等已是大概率事件。

  （3）春节之后，市场部分投资者形成了因为经济下滑苗头已经显现，紧缩政策有望为此放松的期许。但是，“两会”的政策纲领已经告诉我们，在反通胀与稳经济的政策选项上，目前反通胀的重要性要远大于稳经济。我们近期多次分析提示，紧缩政策对实体经济不可能不产生损害，部分数据已显示出了经济下滑的信号，如果以控制通胀为第一要务的调控政策在上半年得不到放松，则市场关注焦点必然会从“通胀与紧缩已成常态”转向经济与公司盈利预期的下滑，在年报（季报）公布的尾声期市场可能会面临一次盈利预期下修的调整压力。

   我们在春节后的第一周就分析提示：本轮反弹从时间角度看大约能持续到“两会”闭幕后后的3月中下旬；从空间幅度看，在权重股滞后补涨的作用下，行情能过3000点，但很难有效站稳3000点。因此，3000点之上的行情还需谨防假突破。目前还需值得关注的是：

  （1）我们上日分析提示，近期市场利率回落使央票利率倒挂的现象得到明显改善，央行应该会乘机加大公开市场回笼。3月8日央行再次启动规模达到1100亿的正回购，显示央行“吸金”行动再次启动；

  （2）基于国际油价飙升带来经济忧虑，欧美股市出现了美元与股市齐走弱的乖离现象，且已有构筑中期头部的迹象。如果欧美股市因忧虑经济继续走弱，A股最终也很难独善其身的。

   因此，短期A股虽仍有上行机会，但需“时刻警惕着”。