创投相关词汇解释

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创投相关词汇解释1




天使投资者–指的是为企业提供种子或创业资金以获取股权的个人投资者。天使投资者带来的往往不仅仅是现金支持，他们熟悉业界情况，可以为创业者提供关系网。天使投资者有时在被投公司拥有非执行董事权。

收购– 是一家公司取得另外一家公司的控制权。收购也指竞标公司取得被收购公司50%或50%以上控制权的交易。

收购融资–收购公司往往需要外部融资。此类融资可以用银行债务或股权的形式，比如发行股份。

顾问组–顾问组常见于小公司，不如董事会正式。成员通常由公司创始人指定，其经历、学识和影响力有助于公司业务的成长和发展。顾问组定期召开例会，但不对公司承担法律责任。

选择性资产–指的是非常规资产类别，具体包括私募股权、风险投资、对冲基金和房地产。投资选择性资产通常比常规资产风险大，但理论上而言，投资者获得的回报也更高。

资产配置– 指的是投资组合的分配比例，显示的是投资如何在不同资产类别间分配。涉及的资产类别包括股票、债券、财产、现金和海外投资。机构投资者进行资产配置，目的是平衡风险，确保投资组合的多样性。多样化资产类别能带来不同回报，比如债券的回报较低但稳定，股权的回报较高但风险大，现金的回报有保证等。有效的资产配置有利于回报的最大化和负债涵盖。

基准– 指的是衡量公司业绩的标准尺度。投资者需要了解一家公司是否符合一定的基准，以便于决定投资的结构。例如，达标慢的公司可以通过增加股份配置来补偿投资者。

过渡贷款– 是一家公司获得长期融资前为了经营下去而采用的一种短期融资。公司这样做，有时是因为在获得长期资金前现金不够用了，有时是为了在公司即将上市前强化资产负债表。

资金消耗率–一家创业公司在赢利前消耗创业资金的比率。

资本承诺–作为基金合伙人，私募股权基金的每个投资者承诺在规定期限内投入规定的资金额。基金将此作为有限合伙的资本承诺。资本承诺的总和等于基金的总额。要想参与基金运作，有限合伙人和普通合伙人必须作出资本承诺。

资金申请/资本提用– 当风险投资公司决定了投资方向时，会同自己的投资者商量提用资金。投资者早就对基金作出了资金承诺，但这个过程资金才真正转帐，被用于投资目标。

资本分配– 指的是私募股权基金投资者获得的回报，是减去开支和负债后，投资所获得的收入和资本。有限合伙人收回投资成本后获得的资本分配是实际利润。合伙权协议规定了有限合伙人获得资本分配的时间表，还规定了有限合伙人和普通合伙人各自的利润分成。

资本收益–资产的售出价高于原来的买入成本时，获得的利润称为资本收益。与之对应的是资本损失，指的是资产的售出价低于原来的买入价。资本收益只有在有关资产出售时才算是实现了—未实现的资本收益指的是一旦出售就有获利潜力的资产。投资者不见得能拿回全部资本收益，因为资本收益要上税，具体税费因不同税收制度而异。

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受控资本（Capital under management） – 指的是基金可支配和管理的用于投资的资本额。

专属公司–是往往隶属于银行、保险公司或法人实体等这样一家大机构的私募股权公司。

附带权益– 是投资者收回投资成本后，基金管理者应获得的利润份额。附带权益通常以基金利润总额的百分比来表示，业内标准是20%。所以基金管理者通常会从基金利润中获利20%，并将余下的80%利润分配给投资者。

补提条款（Catch up）–是允许普通合伙人在一定期限内获取超额附带权益的条款。这种情况持续到有限合伙规定的附带权益配置实现了为止。基金同意为投资者提供优先回报时往往会采用这个条款。基金可能提前回报给投资者投资成本，并回报额外的利润。

追回利益– 追回利益条款是为了防止普通合伙人在基金存活期间取得高于规定的附带权益份额。比如说，如果一位普通合伙人取得了合伙利润的21%，而不是规定的20%，有限合伙人可以追回超额的1%。

认购截止–这个词可能比较费解。如果一家募资公司宣布第一次或第二次截止，并不意味着公司不再吸收投资了。募资时，公司会宣布第一次截止，以便提用已经筹集的资金，开始进行投资。 一个基金可能有很多次认购截止，但通常是三次。只有一家公司宣布最终截止了，才不再对新投资者开放了。

共同投资– 尽管指的是投资同一家公司的两方，但涉及基金的有限合伙人时，这个词有特殊的含义。如果基金的有限合伙人拥有共同投资权，他就可以直接对私募股权基金支持的公司进行投资。这样合伙人在该公司就拥有两部分独立的股份，一部分是通过基金间接获得的，另一部分是直接投资获得的。有些私募股权公司为了鼓励机构投资者投资于基金，提供共同投资权。

这样做的一个好处是同将所有私募股权配置投资于基金相比，一个机构能获得更高的回报。该机构不必付管理费，也不必因基金的附带权益而将回报的20%拱手让人。但是要进行成功的共同投资，该机构要足够了解市场，能评估共同投资机会的好坏。

公司回购–指的是公司买回象私募股权公司这样的金融投资者手中自身股票的过程，也是私募股权基金退出公司的一条途径。

公司创业投资–指的是大公司投资小公司的过程。大公司这样做往往是出于战略考虑。例如，诺基亚这样的大公司可能投资于发展可用于其产品系列的新产品的小型技术公司。一家大型制药公司可能投资于某些研发中心，前提是对该中心的研究成果拥有优先购买权。

债务融资– 指的是通过某种贷款筹集营运资本或资本开支。公司可以安排银行贷款，或是向个人或机构投资者出售债券或票据（债务形式）。个人或机构投资者借出资金，成为公司的债权人，获得该公司还本付息的承诺。

不良资产（也称兀鹰资本）– 是一种融资方式，用于购买申请破产或可能申请破产公司的公司债券。购买不良资产的私募股权公司和其他公司金融家对其购买的公司不会进行资产剥离和清算。他们可以通过恢复公司营运、重振繁荣获得良好回报。这些买家一开始是目标公司的主要债权人，因此在公司重组或清算阶段能起到重要作用。

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派发实物– 如果投资导致首次公开募股（IPO)就会产生这种情况。有限合伙人可能取得股票形式的回报，而不是现金。比较矛盾的是，取得的股票可能不能变现，或者有限合伙人获得的股票只是他本来能获得现金额的一部分。在美国，有限合伙人出售股票的时间也受到限制（第144条规定）。这就意味着有限合伙人能合法出售股票时，有时股票已经贬值了。

盈利股息比–股息是公司每年付给股东的利润。盈利股息比是用来计算公司的税后利润是如何用以支付股息的。公式是：盈利股息比=（每股收益/每股股息）。

尽职调查–在基金或公司层面对私募股权进行成功投资需要事先详尽的调查。要进行长期投资，有必要在签约前审核分析交易牵涉的所有因素。尽职调查要全面审核许多因素，比如管理团队的能力、公司业绩、交易状况、投资战略、合法证券等等。

早期融资–属于风险投资公司领域，与私募股权对应。风险投资者通常会投资处在发展初期的公司，就是说该公司刚刚成立或正准备成立，需要发展资本，需要获得利润。早期融资有风险，因为市场对新公司的理念作何反响不可预测。但是如果公司成功了，风险投资者获得的回报相应也会很高。

股权融资– 筹资的公司可能采用股权融资，而不是债务融资，或者是双管齐下。公司会为了进行股权融资出售新的普通股获取现金。新股持有者成为公司半个主人，分担公司运营风险，分享利润。

常青基金– 指的是投资回报自动转回基金而不是分配给投资者的基金，目的是为进一步投资提供持续的资本支持。

退出投资–私募股权界人士从一开始见到商业计划就会考虑退出途径。退出投资是一个基金实现其在一家公司投资回报的方式，可以采用的方式有首次公开募股、交易买卖、出售给另一家私募股权公司或者公司回购。 如果基金管理者没法找到一次潜在投资的明确退出途径，就不会投资。基金有能力迫使被投公司变卖资产，以便退出投资，获取利润。但风险投资者宣称这种情况比较少见，退出投资通常是事先获得公司管理团队认同的。

第一次基金– 指的是一个私募股权基金筹集的第一笔资金。通常有两种情况，要么公司由以前没募资过的管理者组成，要么公司本身是分拆的产物，其管理者来自不同的成熟基金，走到一起建立新的公司。前一种情况，管理者没有业绩记录，所以让他们投资可能风险很大。后一种情况，管理者带来了以前公司的经验，但让他们投资仍有风险，因为这些人以前没在一个团队里工作过。

后续投资– 公司往往需要多轮投资。如果一家私募股权公司过去投资过某家公司，后来又提供了额外的资金，就是“后续投资”了。

基金中的基金– 是在挑选的私募股权基金管理者间分配投资的基金。然后由基金管理者直接进行资本投资。基金中的基金是专业私募股权投资者，同公司有成熟的关系，能为投资者提供投资于已认购截止的特殊基金的渠道。投资于基金中的基金有助于分散投资于私募股权的风险，因为操作者会将资本投向多种不同基金。

募资–指的是一家私募股权公司为基金寻求有限合伙人资金承诺的过程。公司往往在募资之初设定一个目标，最终宣布以多少多少资金认购截止。这可能意味着不再接受额外资金。但是有时公司每次达到一个特定目标就会有中期截止（第一次截止、第二次截止等等）和最终截止。募资的上限是该公司基金能接受的最大资本额。

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看护人– 是协助机构投资者作出私募股权配置决定的专业顾问。不了解资产类别或资源有限的机构投资者往往聘用顾问管理私募股权配置。看护人通常根据客户需求提供服务，包括为私募股权基金寻找投资渠道、尽职调查以完成全权委托任务等等。多数看护人还管理基金中的基金。

普通合伙人–可以指一家私募股权公司的高层合伙人，也可以指管理私募股权基金的公司。

普通合伙人投资/承诺–指的是基金管理者对自身基金投入的资本额，是有限合伙人确保自身权益与普通合伙人一致的重要途径。美国财政部最近取消了普通合伙人应至少投入1%基金资本的法律规定。但这仍是通常的惯例。

持有期– 指的是投资持有的时间。例如，如果公司甲于1996年6月投资公司乙，然后于1999年6月卖掉了持有的股票，持有期就是三年。

最低预期回报率/优先回报– 指的是在普通合伙人有权执行附带权益前，分配给有限合伙人的最低回报。优先回报确保只有当投资有成效时，普通合伙人才能从合伙关系中分享利润。  

孵化器- 是专门培养有待风险投资者关注的商业概念或新技术的实体。孵化器通常提供场所和部分或全部服务—法律、管理、技术等，满足商业概念发展的需求。私募股权公司往往支持孵化器的运作，以便获取早期投资机会。

机构收购（IBO）– 如果私募股权公司在管理层收购中取得多数股份，交易本身就成为机构收购。另一种情况是，一个私募股权公司完全买下了一家公司，然后分配给现有或即将就任的管理层一定的股权。

首次公开募股(IPO) –首次公开募资是“上市”的正式说法。 例如，创建人以及私募股权投资者拥有的私人公司开始在证券交易所发售股票时，就是上市。首次公开募股是私募股权公司退出投资的一条途径。首次公开募股一般是较小、较新的公司筹集资金拓展业务的途径。

内部回报率（IRR）–是衡量私募股权投资业绩最合适的基准。简而言之，内部回报率是用百分比表示的时间加权回报。内部回报率用现金提用（投资额）现值、分配（投资回报资金）现值、未实现投资现值计算，需要计算贴现率。

普通合伙人的附带权益可能与内部回报率挂钩。如果是这样，投资者应聘用第三方核准内部回报率的计算值。

晚期融资– 指的是私募股权公司为收支平衡或交易盈利的中型成熟企业提供的资本。公司利用这些资本作为战略举措的经费，比如业务扩展、增长、收购以及管理层收购。

主要投资者– 指的是组织某轮筹资的公司或个人，通常也是交易中投入资本最多的。

负债收购（LBO）– 指的是用债务和股权融资收购一家公司的行为。负债这个词意义明显，收购用的资金中负债比股权多，比如90%的债务比10%的股权。被收购公司的资产往往作为债务的抵押。

有限合伙人– 是向私募股权基金投资的机构或个人。有限合伙人通常包括养老基金、保险公司、资产管理公司和基金中的基金投资者。

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有限合伙–是投资于私募股权基金的标准方式。有限合伙有期限限制，通常是10年。合伙中的普通合伙人代表投资人—有限合伙人进行投资，监督投资运作，最终退出资金、实现回报。普通合伙人通常在头三至五年用合伙基金投资，竭尽全力在退出时实现回报的最大化。有限合伙的投资有时可能超出基金的存活期。如果是这样，合伙关系可能会延长，以实现投资回报。当所有投资全部售让时，有限合伙关系就中止或者说“结束”了。

禁售期– 是投资银行和其现有股东在承销协议中达成的条款，禁止公司内部人士和私募股权投资者在首次公开募股中出售股票。

外部管理团队收购（MBI）– 当管理团队从外部收购一家公司，拥有多数股，很可能需要私募股权融资。如果内部管理层缺乏从内部“收购”公司的经验或资金，就可能出现外部管理团队收购。有时也可能是因为继承问题，比如家族企业中可能没有人能接管公司。外部管理团队收购要比管理层收购多担一点风险，因为新的管理团队对公司的运作方式不熟悉。

管理层收购（MBO）–私募股权公司常常会出资，让现有管理层购买自己运作公司至少50%的股份。作为回报，私募股权公司在该公司拥有一定权益。这是最安全的私募股权投资形式之一，因为被投公司是成熟公司，管理层十分了解公司运作情况和市场状况。

管理费用– 是每年付给普通合伙人的费用。通常是有限合伙人对基金承诺资本的一定百分比，目的是涵盖基金运作和管理的基本成本。管理费用往往在1.5%到2.5%之间，并随着时间推移而下降，因为普通合伙人的工作量下降了。管理费用不是激励投资团队的手段，附带权益已经是对管理者业绩的回报了。

夹层融资/麦则恩融资– 指的是负债收购中的中间层融资。简而言之，此种贷款融资界于股权和有抵押债务之间。因为夹层融资比优先级债务风险大，贷方收取的利息要比银行这样的传统出借方高。但是交易有时会通过认股权证和期权的方式提供股权。

投资组合– 私募股权公司会对几家公司投资，每家公司称为投资组合公司。分散到各个目标公司的投资称为投资组合。

投资组合公司– 是私募股权公司支持的公司之一。

发行代理人– 是向机构投资者推荐宣传私募股权基金的专家。他们通常收取所筹集资本的2%作为代理费。

私募股权 - 指持有未在股票市场挂牌的公司的股票，包括风险投资和管理层收购融资。

私人市场–常见于美国市场，指的是私募股权投资。

私募– 非公开募集而出售的股票称为私募。私募通常意味着将股票出售给有限的几个私人投资者。

从公到私（Public to private）– 指的是挂牌公司私有化的过程，最近特别指被私募股权公司收购的过程。传统上来说，从公到私涉及大公司出售自己的分支机构。近来新的趋势是整个公司被收购，并摘牌。

棘轮条款– 是决定不同股东类型间最终股权配置的结构。如果公司业绩好，棘轮让管理团队可以增加其在公司的股权份额。股权配置因公司而异，要看公司的业绩和私募股权公司实现的回报率。

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资本结构调整– 指的是公司融资方式的变动。资本结构调整是新资本注入而导致的，可以是举债，也可以是调整股权。

次级股（Secondaries） – 这个词用于对风险投资和私募股权有限合伙关系感兴趣的原始投资者市场，因为原始投资者打算在有限合伙关系终止前将投资变现。原始投资者可能出于各种原因想卖掉自己持有的私募股权公司股份，比如需要变现、改变了投资策略或重点、或者需要重新平衡投资组合等。对投资者来说，关注次级股的主要优点是他们可以不必像投资原始股那样长时间投资于私募股权基金。

第二次管理层收购– 是常见的退出投资策略。当投资公司将在一家私人公司中持有的股票出售给别的投资者，就是第二次管理层收购。例如，一家风险投资公司可能将持有的私人公司股票卖给另一家风险投资公司。

二级市场– 是为第二次管理层收购设立的市场。请不要将这个词同次级股混淆。

第二阶段筹资（Second stage funding） – 是为已进入生产和发展阶段的公司提供资本，尽管该公司还没开始赢利。风险投资者往往在这个阶段开始介入融资。

种子资金– 指的是为打算开展新业务或项目的公司提供初期融资。此资金往往是在风险投资者介入前提供的。但少数风险投资者也提供种子资金。

变动费用区间（Sliding fee scale） – 根据合伙关系期不同阶段变动的管理费用。

衍生公司– 是从母公司独立的专属或半专属公司。

战略投资 – 是一家公司对新建公司的投资，往往能给公司自身带来一定价值。其目的可能是获取新建公司研发的某个特殊产品或技术，或者是支持自身产品潜在用户类新建公司的发展。在风险投资领域，战略投资者有时同风险投资者以及主要为了获取高额回报而投资的投资者相区分。公司创业投资就是战略投资的例子。

联合投资– 指的是两个或两个以上的投资者分享交易的情况，通常有一家公司是主要投资者。一起投资让风险投资者能聚集资源，并分担投资的风险。

条件书– 是列出投资机会具体条款和条件的概要文件。

墓碑广告– 当私募股权公司筹集了一笔资金或希望宣布一次重要的认购截止时，公司可能选择在金融杂志上刊登此消息。这类消息广告就是墓碑广告。广告内容通常包括具体筹集资金额、认购截止日期和主要投资者。

转亏为盈– 转亏为盈融资是提供给陷入严重财务困境的公司的，目的是提供足够的资本帮公司脱离险境。转亏为盈投资可以为投资者带来惊人的回报，但也有自身的缺陷：投资的不确定性意味着高风险，而且需要花时间实施投资。

风险投资– 指的是早期投资。这个词往往会引起混淆。因为许多人随意使用这个词语，而他们真正该用的是私募股权这个词。

成就年份（Vintage year）–是私募股权基金进行第一次投资的年份。