日经新闻-信托投资之选择 2011年12月 第3回专栏

nomimi

第三回　[ 2011年12月 ]　深野康彦氏

引き続き見通しの立てにくい2012年  2012年仍旧难预测

どのような経済状況でも受け皿となる商品を見つけやすい投資信託
信托投资在任何经济形势里都可以轻松地找到合适的标的

リスク回避傾向を強める投資資金    投資资金加强风险规避
日本の投資信託市場にも影響　　　日本的信托投资市场亦受影响

2011年の相場環境を振り返ると、欧米の債務問題に振り回された1年でした。なかでも私は８月上旬の米国国債の格下げが市場に最も大きな影響を与えたと考えています。これを境に投資家のリスク回避傾向が一層強まりました。株式市場や新興国から一気に資金が流出、日本円や金地金、日本国債など、より安全とされる資産へ逃避しました。
回顾2011年的市场环境，整个围绕在欧洲和美国的债务问题上。其中８上旬美国国债的评级下调，影响市场最巨。自此之后投资人更加重视风险规避，一下子突然把资金从股市及新兴国市场中抽走逃离，转而改持日圆和金条以及日本国债等相对稳定的资产。
日本の投資信託市場もこうした世界の投資資金の流れと無縁ではいられませんでした。投資信託という切り口で11年の日本を見ると、通貨選択型ファンドに代表されるここ数年の「高分配ファンド」ブームがひと段落した年といえるのではないでしょうか。
日本的信托投资市场也无法不受全球的投资资金流动的影响。单以2011年日本的信托投资来看的话，近年来代表「高收益基金」的货币型基金的投资风潮可说是告了一个段落。
通貨選択型ファンドの中でも分配金の高さで特に人気の高かったブラジルレアルで運用する商品は、11年前半までの資金流入に急ブレーキがかかり、資金流出に転じたものがありました。これも世界の投資資金がリスク回避を強め、新興国から資金を引き上げたことが背景にあります。ブラジルレアルが急落し、結果として投資信託の運用成績が低迷したのです。
货币型基金当中以高收益而相当热门的巴西里耳计价商品，在2011年上半年突然将资金从投入里急踩剎车转成抽出。其背后的原因就是全球的投资资金加强风险规避而从新兴国中把资金抽出之故。结果造成巴西里耳暴跌，投资信托的投资绩效不彰。
ブラジル政府はレアルの急落を目の当たりにし、利下げを繰り返したほか、海外からの投資資金に課していた規制を解除するといった手段を取りました。しかし、ブラジルレアルがらみの投資信託の11年後半の運用成績は、つるべ落としのように悪化しました。それ以外にも例えば、米国のハイ・イールド債券などで運用する投資信託も、これまでの高い分配金を減額する事態になったことが印象的でした。
巴西政府眼见里耳暴跌，除了多次下调利率外，还解除了对外资投资金额的限制。然而，巴西里耳相关的信托投资，在2011年下半年的营运业绩却如坐流滑梯般地快速下滑。除此之外，运作美国高收益债券等的信托投资也从之前的高收益配额下滑减少。
やはり昨今の分配金競争は行き過ぎだったと思います。いくら日本人投資家のニーズが高いとはいえ、あそこまで商品を複雑にして、分配金を追求する必要があったのでしょうか。そして高いリターンと高いリスクは表裏一体という投資の原点を、投資家自身ももう一度しっかりと認識する必要がありそうです。
以个人观点来说，我认为近来(各商品)在收益分配额上竞争过头了。就算日本的投资人的需求高，但有必要为了追求收益分配额而将商品如此的复杂化吗?高收益与高风险乃是一体两面，投资人应该回到投资的原点好好地重新检视。
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円高基調は2012年も継続　　　　　　2012年日圆依旧坚挺，持续走高
為替ヘッジの仕組みを再認識すべき    必须重新认识外汇对冲机制

欧州の債務問題がいまだ解決の兆しが見えないことを考えると、2012年も引き続き見通しの立てにくい１年になるでしょう。さらに、米国やフランス、ロシア、韓国など主要国のトップが選挙で交代する可能性のある年です。その意味では、政治的なリスクにも注意が必要かもしれません。
欧洲的债务问题仍旧不见曙光，2012年依旧是个难以预测的一年。另外，美国、法国、俄罗斯、韩国等主要国家在领导人大选后，可能更替领导人。由此来看可能也必须考虑到政治上的风险。
ただし新興国のファンダメンタルズ（経済の基礎的要因）はおおむね良好で、中長期的な成長力は依然として高いと思います。リーマン・ショック後、新興国の資産価格は急激に下落しましたが、いち早く立ち直って世界経済をけん引したのもやはり新興国でした。新興国はここのところインフレを抑制するための金融引き締め政策を取ってきましたが、足下では緩和方向にかじを切っています。その効果が2012年後半に出てくるのではないかと予測しています。
不过新兴国家的基本面（经济的基本要素）大致良好，中长期的成长动力依旧持高。虽然在雷曼兄弟事件后新兴国家的资产价格暴跌，不过很快的从事件中重新站起来带动世界经济复苏的还是新兴国家。虽然新兴国家近来为了压制通膨纷纷采取金融紧缩政策，不过基本上已朝放宽方向。估计2012年下半年应该就可以看得到效果。
投資信託でいえば、改めて為替ヘッジ付きの商品を見直してはどうでしょうか。米国の連邦準備理事会（FRB）は2013年半ばまでの金融緩和と低金利政策の維持を明言しています。
投资信托来说的话，建议重新评估具有外汇对冲机制的商品。美国联邦准备理事会（FRB）宣布至2013年中继续维持金融放宽及低利率政策。
外貨建て資産に投資する場合、購入時より円高に推移していれば、為替差損が発生してしまいます。せっかくのリターンも為替差損で相殺されるケースは珍しくありません。
投资外币计价资产时，若日圆汇率比买入时更高的话将发生汇差损失。收益被汇差抵销也是常有的事。
為替リスクを取らないためには通常、為替ヘッジを行いますが、これには円と対象通貨との金利差分のコストがかかります。しかし日米の金利差がほぼゼロのいま、あまりコストをかけずに為替ヘッジできるわけです。
为了规避汇率风险通常会采取外汇对冲，但是这得支付日圆与对象币别的利息差额。目前日美两国的利率差几乎是零，只需花费少量成本即可。
米ドル建ての資産であれば、円建てと同じ感覚で海外資産の好リターンを期待できる可能性があります。例えば、米ドル建ての新興国の株式や債券、それから米国のハイ・イールド債券などには割安感が出ているものがあり、検討に値するかもしれません。
如果是美元计价的资产，应该可像日圆计价的一样，在海外资产的获利可期。比方说以美元计价的新兴国的股票及债券，美国的高收益债券等有一部分感觉价格偏低，或有检讨的价值。
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復興需要が見込まれる日本   重建需求可期的日本
内需型の中小企業に期待　　期待内需型的中小企业

東日本大震災からの復興需要が見込まれる日本の株式市場にも注目しています。ただし、円高を前提とすると、輸出型の企業よりも内需型、それも中小型銘柄に期待が持てます。だから満遍なく上場銘柄に投資するインデックス型の投資信託はかえって非効率かもしれません。銘柄選択の妙味が生かされるアクティブファンドの方がいいでしょう。
因东日本大地震的重建需求可期，日本股市也值得关注。不过以日圆汇价坚挺来看的话，中小型的内需型企业会比出口型企业更值得期待。因此，不问类型投资的指数型股票基金的表现可能反而不如预期理想，建议挑选别具选股特色的积极型股票基金为妥。
このように、いつなんどき、どのような経済状況であっても受け皿となる商品を見出せる投資信託は、使い勝手のいい金融商品だと思います。特に商品性に優れた日本の投資信託であれば、自分のニーズにマッチしたものが見つかるでしょう。
如此不论在怎样的时代、在怎样的经济环境下都找得到合适的投资标地的信托投资是个非常便利的金融商品。特别是在商品性多元的日本的信托投资中，必定能找到符合自己需求的商品。
だからこそ、自分のリスク許容度や求めるリターンの度合いをよく見極めることが肝心です。例えば２％の運用収益で十分の人が、７％の運用収益を目指す商品に投資すれば、その分不要なリスクが増えるだけです。さらに、高値づかみを避けるためにも、購入のタイミングをずらす時間分散を心掛ければ、よりよい運用成果が期待できると思われます。
因此，认清以及平衡自己的风险承受度和追求的获益率是非常重要的。比方说２％的投资收益就满足的人，去投资以７％为投资收益目标的商品的话，只是增加承担不必要的风险而已。还有为了避免在高价套牢，分散购入时点应该可获取更好的投资成果。

原文⇒　http://ps.nikkei.co.jp/investment/column03.html