缺口在望春色新

chris_110

中银国际证券有限责任公司　 研究报告  每日市场分析  2011.03.11

作者：张伟　  执业证书编号：S1300200010038

摘要：
周四两市明显下挫，央行招标利率上行引发加息忧虑，外围普跌加重沽压，市场有望回补缺口后企稳；航天军工异军突起，西部概念强者恒强，稀有资源、云计算盘中表现活跃，煤炭有色金融拖累大盘；

美股大跌因忧虑原油供应及中国出口，二月份数据显示内需增强，物价房地产压力仍然明显，周末两会闭后市场结构迎来分化，关注化工、稀有资源、保障房和产业规划的阶段性机会。

周三上证指数开盘报3002.55点，全天最高至3012.04点，最低点2989.34，收于3002.15点，涨2.21点，涨幅0.07%，成交1668亿元；深成指开盘报13171.05点，最高到13233.02点，最低13102.19点，收于13158.21点，涨14.03点，涨幅0.11%，成交1176亿元；两市合计成交2844亿元，交易量较之昨日略微萎缩67亿元。

周三市场延续窄幅震荡行情，个股涨跌各半；上涨1047家，下跌1134家，14个股涨停，无跌停个股。盘面看，今日各权重板块均未有明显表现，煤炭、钢铁、有色、房地产等均小幅下挫，其中煤炭还一度跌幅居前，而银行股表现相对稍强，但收盘涨幅仍较为有限，权重股的低迷，对股指有一定牵制；与而与之对应，今日中小个股有一定活跃，机械、航天军工等板块涨幅居前，机械板块中不乏如青海华鼎、精功科技等涨停股，加上其他机械股普遍拉升，整体抬高机械板指，而航天军工主要得益于船舶股的走强带动板指；另外，需要指出的是，科技板块如电子信息、计算等今日有所活跃，后市走势值得进一步关注；而从概念板块看，高铁、水利经过较长一段时间的沉寂后，今日有再次激活的迹象，但后市持续性尚需观察；技术上看，沪指盘中围绕3000点，缩量窄幅震荡，前期缺口性质的界定尚需观察判断。

今天的市场焦点无疑是宏观数据的发布，我们认为主要看点如下：

1.CPI同比持平，这略高于我们此前4.8%的预期，其中新涨价因素中食品仍然占据了90%，生鲜食品春节后的价格回落，但全月涨幅仍然显著，另外服务价格春节期间意外的没有明显上升，统计局没有对此做出说明，预计3月份CPI将重回5%，4月份达到5.2%，形成年内峰值。

2.工业增值保持良好态势，出口速度环比放缓，后续动力主要在内需，从PPI分析，输入型通胀压力增大，但企业转嫁能力也在增强，不会形成盈利大幅滑坡，这一点我们昨天在文中亦有涉及，我们预估悲观情景下（对应石油120美元）企业盈利10%，中性情景下（对应石油100美元）增长18%；在分行业增加值中，增长较快的是我们在年度策略报告里指出的，因为节能减排提高准入标准和内需复苏导致供需缺口的出现的行业，如化工、非金属矿、通用和电气装备制造中，这已经反映在过去一个月的强势股表现中。

3.投资增速放缓，中西部明显高于东部，二三线城市明显高于1线城市，房地产开发投资仍处高位，我们认为与保障房建设有关，在两会后这个拉动还会逐步释放，但商品房部分预计4、5月份新房上市高峰到来后销售压力显现，增速会有下降，值得警惕的是房地产投资的资金来源上利用外资大幅增长，而自筹资金部分的资金成本也有显著增加，在信贷收紧的大前提下，这一趋势可能加剧。

总体来看，二月份数据不能得出政策大幅放缓的结论，主要原因是物价和房地产仍没有出现明显拐点，昨天市场的大幅下跌也有央票招标利率上行引发加息忧虑的因素，但在我们看来短期央行的难题主要在于对冲流动性而不是价格手段。我们预计市场将在数据公布继续释放恐慌情绪完全回补2952以下的缺口，但正如我们前期分析的，这也是本轮反弹中逢低吸纳的一个较好时点。

策略方面我们短线在缺口回补后继续加仓10-20%，目前为50%仓位；中线投资在2950和2900附近加仓10%，目前为60%部位。关注精细化工、高端装备、小盘填权股、西部概念股表现。激进投资关注金瑞科技（600390，SS）、南洋股份（002212，SZ）；稳健投资建议关注海油工程（600583，SS）、五矿发展（600058，SS）；风格投资关注安纳达（002136，SZ）、双象股份（002395，SZ）。