聪明配置你的资产

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格雷厄姆推荐低收入者进行资金定投，而对于高收入者，应关注成长股、低价股和事件驱动型股票。
　　投资者在配置自身资产时，都带有自己的不同偏好。本杰明·格雷厄姆在1955年6月有个采访记录，该采访在当年的《美国新闻与世界报告》出版。其中的一些关键要点值得与投资者分享。

　　格雷厄姆提到，根据他自身的经历，单独投资于债券也会面临风险。在1913年，物价水平已经上涨了一倍，同时利率也降到很低，原来的高息债券已经不复存在，结果使得单独投资的债券人只能接受较少的利息收入，以及购买力的大幅下降。

　　如果一个人有5000美元的资产，而且不想继续储蓄更多，那么他就不应该投资于股票，因为用该笔资金在股票上获得的收入不足以抵消他在投资过程中付出的智力和耐心成本。他的投资组合应包括保险和政府债券，对股票有投资兴趣的投资人可以选择投资于基金。

　　格雷厄姆举了一个例子，一个寡妇将资金全部投资股市，在一段时间里做的还不错。但是当市场崩溃时，她发现自己的本金已经受到很大侵蚀。她可能因为恐慌在市场接近谷底的位置将股票抛出，最终获得的是投资股票的惨痛经历。大多数人低价出售股票，并不是因为他们急需用钱，而是因为怕，抛售行为不是由于外部强制因素导致的，而是内心的不安驱动的。

　　如果一个人真正有决心成为聪明的投资人，那他就可以做到。例如，可以参与函授课程，像学习钢琴一样学习投资。另一个要明白的道理是，如果没有做好最充分的准备，就不会获得最好的投资成果。

　　资金定投的方法是投资者定期将固定数额的资金投资于股票或者基金的投资方式。该方式有两个优点，首先，经过数年的时间，投资成本最终将是平均市场价格的变动，而投资者很容易在市场的高峰阶段跟随大众投资股市，其成本会非常高。

　　其次，资金定投的方法会使得投资者在较低的价格买入更多，比如一个人每个月投入1000元，当股票价格为10元时，他能买100股，当价格为20元时，他能买50股。价格低的时候买入的股票比价格高的时候要多，这使得其平均价格低于15元。

　　以格雷厄姆的经验，采取资金定投的方式取得收益的平均时限是10年，投资者可以随时启动该投资策略。即使在1929年的顶部开始入市，投资者在10年后依然会获得很好的收益。尽管如此，在市场估值较高时入市是否一定可以获得收益还有疑问。

　　一般而言，对于中等偏上及高收入的个人，他们不应该做资金定投，因为收入规模越大的人，他们能够投入股市的钱也面临更多的变化，如果他们想成为专业的投资者，他们应该根据自己的知识和能力多研究股票，其投资范围可以从成长股，到质优价低证券，或者事件驱动型股票。

　　在格雷厄姆看来，成长股首先是以比平均水平更高的速率扩张自己的业务，增加自身利润的公司的股票；其次，公司可以将自身利润的绝大部分重新用于投资。然而，成长股与公司的未来相关，投资者并没有关于未来的确定性信息。有些人在预测方面可能是个专家，但它毕竟只是预测。在成长股投资领域有许多失误案例，特别是那些认为未来会重复过去的投资者。

　　在投资时，等待是一个艰难的过程。当投资者等待的时候，他不知道自己错失了多少，他是否在未来有更好的机会。当机会到来的时候，他又不知道确切的投资时机。所有这些都是非常困难的问题，相比这些问题，机械的投资方式容易多了。

　　对于如何识别潜在的问题，格雷厄姆回答最简单的方法是测试自己是否愿意将该公司整体收购为自己的企业。在某些情况下，公司在股市上的价格低于其本身营运资金，其固定资产更是没有体现在股票价格中，这就显著表明公司的股票价格太低了。

　　最后，投资者不应该进行杠杆投资，除非极为特殊的情形。对于应用保证金账户的投资者，他应该是专门做投资的，并且将其绝大部分资产都投资于股票市场，他们已经对市场上股票有相当的研究，这个阶段的投资者或许也已经采取了卖空的投资策略。